IMF预测全球公共债务额到2030年将超过GDP

国际货币基金组织（IMF）在10月14日发布的财政相关博客中预估，到2030年，全球公共债务与国内生产总值（GDP）的比率将突破100%。IMF发出警示，由于利息支出持续攀升，实施灵活的财政刺激措施将变得困难。

IMF的数据显示，七国集团（G7）的10年期国债平均收益率在2月至9月间上涨了超过1%，收益率达到约20年来的最高点。IMF提及原油价格攀升和人工智能（AI）投资扩张等因素，但明确指出财政状况恶化是主要原因。

从主要经济体的财政状况看，自2020年新冠疫情暴发以来，衡量政府能否通过税收等收入覆盖必要支出而不依赖国债的基础财政收支情况出现恶化。

IMF以美国、英国、德国、法国、意大利、中国、印度和巴西这8个国家为对象，分析了基础财政收支情况。2020年至2025年的平均数据显示，这些国家均处于赤字状态。除巴西外，其余7国赤字占GDP的比例较疫情前的2015年至2019年有所扩大。

除了新冠疫情引发的经济停滞，还有俄罗斯进攻乌克兰导致的能源和食品价格飙升、特朗普关税引发的贸易混乱等接连不断的冲击。每当此类事件发生，各国政府便采取财政刺激措施，以减轻企业和家庭的负担。

IMF预测，财政刺激导致债务膨胀难以遏制，到2030年公共债务与GDP之比将突破100%。这意味着全球债务余额将超过经济规模，成为自二战结束后不久的1949年以来的异常情况。

随着债务不断膨胀，偿还隐忧加剧，政府为筹集资金将不得不支付更多利息。IMF估算，新冠疫情流行的2021年借贷利率为2.3%，到2031年将升至3.7%。

全球投资者担心债务问题可能演变为伴随利率进一步上升的市场动荡，正积极寻找“引爆点”。

美国高盛在10月8日的报告中，对意大利政府上调2027至2028年财政赤字表示担忧。报告指出“大多数市场参与者对此感到意外”，并暗示这可能导致被称为“财政风险溢价”的利率升幅扩大。

由于利率上升，利息支出将大幅增加。IMF预测，美国的利息支出与GDP之比将从疫情前的约2.8%升至2031年的5.7%。IMF警告，一旦政府预算趋于僵化，经济衰退时期将难以采取灵活的经济政策。

IMF呼吁，为稳定债务，必须改善基础财政收支。预测显示，2026年全球基础财政收支与GDP之比将出现3.3%的赤字。IMF分析认为，为使债务余额稳定在经济规模的一定比例内，需将赤字率压缩至2.6%。

对8个国家分别调查后发现，除印度外，其余各国均需降低赤字比率。其中情况最严峻的中国，按与GDP之比计算需压缩5.9个百分点，按金额计算需压缩约合200万亿日元，才能实现债务稳定。

IMF还对发达国家发行的国债偿还期限不断缩短表示担忧。由于再融资周期变短，利率上升将更快导致借贷成本提高。

原油价格上涨和AI热潮可能带来通胀压力，导致货币紧缩持续较长时间。当前正在形成这样一种局面，即随着紧缩长期化，财政面临负担，进一步的财政隐忧将推高长期利率。

IMF指出，发达国家的长期利率上升将波及新兴市场国家的债券市场。一旦投资者对国债投资趋于谨慎，向借款方要求的溢价利率可能扩大，从而加重新兴市场国家的借贷负担。

日本的债务余额已超过国内生产总值的2倍，与其他发达国家相比明显偏高，但目前正呈下降趋势。

IMF于4月发布的财政监测报告显示，日本2025年债务余额与GDP之比为206.5%，较新冠疫情时期的2020年的228.8%下降了逾20个百分点。预计到2031年将进一步降至192.8%。短期内，较高的名义经济增长带来的GDP增长超过利率上升导致的利息支出增加。

目前日本的基础财政收支也呈现出逐步改善的态势。2020年财政赤字与GDP之比为8.4%，到2025年已缩小至0.9%。日本财务相片山皋月10月1日接受《日本经济新闻》（中文版：日经中文网）采访时表示，“在基础财政收支方面，其他国家出现恶化，导致利率上升，而日本却稳步改善，与长期利率波动并无明显关联”。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：川手伊织 牛込俊介，36氪经授权发布。